报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 2024年一季度，特殊再融资债券和金融机构参与化债等"一揽子化债方案"有序推进，"统借统还"和"央行SPV"等化债新手段陆续落地[6] 2) 城投债发行及净融资情况环比有所改善，发行期限有所拉长，城投债发行进一步向高等级城投主体集中[7][8] 3) 弱区域弱资质城投企业流动性压力短期内得以阶段性缓解，但长期来看债务化解取决于地方经济及城投企业自身发展[18] 4) 城投企业转型发展需求加大，区域资源禀赋的差异或将导致城投企业转型过程中呈现分化态势[20][21][22] 5) 2024年各季度城投债到期兑付压力不减，部分城投债到期规模较大且债务负担较重地区的偿付压力情况仍有待关注[22][23][24] 分行业内容总结 政策环境 1) 2024年一季度，特殊再融资债券和金融机构参与化债等"一揽子化债方案"有序推进，"统借统还"和"央行SPV"等化债新手段陆续落地[6] 2) 监管部门对化债政策进一步补充和细化，城投企业融资政策延续收紧趋势[6] 城投债市场回顾 1) 城投债发行及净融资情况环比有所改善，发行期限有所拉长，城投债发行进一步向高等级城投主体集中[7][8] 2) 各级别各期限城投债发行利率和发行利差中枢延续下行态势，部分重点省份发行利率和发行利差降幅显著[16][17][18] 3) 区县级城投企业融资仍存在较大压力[12] 4) 重点省份和非重点省份城投债发行规模及净融资差异逐步拉大[14][15] 展望 1) 弱区域弱资质城投企业流动性压力短期内得以阶段性缓解，但长期来看债务化解取决于地方经济及城投企业自身发展[18] 2) 城投企业转型发展需求加大，区域资源禀赋的差异或将导致城投企业转型过程中呈现分化态势[20][21][22] 3) 2024年各季度城投债到期兑付压力不减，部分城投债到期规模较大且债务负担较重地区的偿付压力情况仍有待关注[22][23][24]