化债利好压降利差，政策收紧加快转型 ——2024 年一季度城投债市场分析与展望 联合资信 公用评级四部 |张婷婷 |孙婧|王震雷 摘要  2024 年一季度，特殊再融资债券和金融机构参与化债等“一揽子化债方案”有序推进，“统借统还” 和“央行 SPV”等化债新手段陆续落地。  城投债发行及净融资情况环比有所改善，发行期限有所拉长，城投债发行进一步向高等级城投主体集 中。城投债发行利率和利差中枢延续下行态势，部分重点省份发行利率和利差降幅显著。  弱区域弱资质城投企业流动性压力短期内得以阶段性缓解，但长期来看债务化解取决于地方经济及城 投企业自身发展；随着新增融资渠道收紧，城投企业利息偿付压力仍然较大。  城投企业转型发展需求加大，区域资源禀赋的差异或将导致城投企业转型过程中呈现分化态势，转型 过程中需警惕城投企业重要性及与地方政府关系的变化。  2024 年各季度城投债到期兑付压力不减，部分城投债到期规模较大且债务负担较重地区的偿付压力情 况仍有待关注。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、政策环境 2024 年一季度，特殊再融资债券和金融机构参与化债等“一揽子化债方案”有 序推进 ...