报告公司投资评级 - 伯特利（603596.SH）的投资评级为“买入”[序号][1] 报告的核心观点 - 伯特利2024年第一季度营收同比增长24%，归母净利润同比增长22%，主要产品销量均有显著增长，包括智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件和机械转向产品[序号][1][6] - 公司持续拓展海外市场，获得北美某新能源车企轻量化项目定点和某德系合资车企平台项目EPB项目定点[序号][2] - 公司定位为全球化底盘供应商，拥有自主知识产权的智能电控产品，并积极布局海外研发和生产基地[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 24Q1期间费用率同比下降0.8pct，销售毛利率20.75%，归母净利率11.29%[序号][1] - 公司新增定点项目总数106项，其中新能源车型定点占比较高[序号][1] 市场走势 - 公司是国产制动系统龙头企业，线控制动产品竞争力强，客户拓展顺利，有望受益于汽车行业智能电动大趋势[序号][9] 投资建议 - 微幅下调盈利预测，维持“买入”评级，预计伯特利24/25/26年归母净利润为11.5/15/19.5亿元[序号][4][27] 盈利预测和财务指标 - 预计2024年至2026年营业收入和净利润持续增长，毛利率和净资产收益率保持稳定[序号][5] 产能布局 - 公司持续扩建产能，包括在墨西哥新增年产50万套电子驻车制动系统卡钳生产线等[序号][19][20] 风险提示 - 终端需求不及预期；产品技术研发不及预期[序号][3][30]