报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司基本面情况 - 2023年公司实现营业总收入26.35亿元(+7.04%)，归母净利润1.66亿元(+19.74%)，扣非净利润1.44亿元(+25.6%) [3] - 2023Q4营业总收入2.20亿元(+10.77%)，归母净利润-7557.36万元(同比减亏)，扣非净利润-8673.5万元(同比减亏) [3] - 2024Q1营业总收入2.07亿元(-4.13%)，归母净利润-6975.96万元(同比增亏)，扣非净利润-7052.33万元(同比增亏) [3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)，占年度合并报表中归母净利润比例为114.70%，股息率为3.63% [3] 产品和渠道表现 - 粽子系列2023年收入19.40亿元(+11.06%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比+28.33%、-2.32% [4] - 月饼系列2023年收入2.28亿元(-4.32%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比+22.73%、+656.41% [4] - 餐食系列2023年收入1.48亿元(+4.78%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比+13.38%、+1.43% [4] - 连锁门店2023年收入3.64亿元(+26.68%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比+23.00%、-5.39% [4] - 电子商务2023年收入8.87亿元(+8.13%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比+23.58%、-24.09% [4] - 商超2023年收入2.64亿元(-15.18%)，2024Q1收入同比+15.43% [4] - 经销商2023年收入9.09亿元(+10.89%)，2023Q4及2024Q1收入分别同比-7.89%、+3.17% [4] 盈利能力分析 - 2023年公司归母净利率提升0.67pct至6.29%，毛利率-1.1pct至36.39%，期间费用率-0.80pct至29.05% [4] - 2024Q1净利率下滑4.09pct至-33.68%，毛利率-0.40pct至34.28%，期间费用率+2.11pct至70.41% [4] - 2023年粽子及月饼系列毛利率出现同比下降，粽子主要是受原料成本上升影响，月饼则主要是销售均价下降影响较多 [4] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年归母净利分别为1.80、1.94、2.16亿元，EPS分别为1.25、1.35、1.51元 [5] - 当前股价PE分别为22、21、19X，维持"买入"评级 [5]