报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报及2024年一季报 [1] - 2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为186.93/1.82/1.21亿元，同比变动+1.80%/-20.27%/-45.42% [1] - 23Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为50.15/2.75/3.32亿元，收入同比+11.05%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2024Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为43.98/1.01/0.95亿元，收入同比+5.69%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利约0.29元（含税），分红率20%，股息率0.50% [1] - 产品结构不断优化，新增产能陆续投产 [5] - 现有425万吨产能基本处于满产满销状态，23年产量419万吨，销量430万吨 [5] - 未来将继续在江苏基地扩产180万吨，2条年产40万吨白卡纸产线预计25年底全部投产 [5] - 2026年8月25号前，APP白卡纸资产（400万吨白卡纸）完全注入，预计到2027年公司白卡纸规模达到1000万吨 [5] - 盈利预测 [6] - 预计2024-2026年收入分别为207.70、230.10、253.20亿元，同比增长11.1%、10.8%、10.0% [6] - 预计2024-2026归母净利润分别为7.34、10.11、11.71亿元，同比增长303.8%、37.7%、15.8% [6] - 对应2024年5月13日收盘价的PE分别为10.8、7.9、6.8倍 [6] 产品结构及新增产能 - 现有产能425万吨基本处于满产满销状态，23年产量419万吨，销量430万吨 [5] - 公司不断优化产品结构，提升盈利能力，预计液包在24年会逐步放量 [5] - 未来将继续在江苏基地扩产180万吨，2条年产40万吨白卡纸产线预计25年底全部投产 [5] - 2026年8月25号前，APP白卡纸资产（400万吨白卡纸）完全注入，预计到2027年公司白卡纸规模达到1000万吨 [5] 业绩表现 - 2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为186.93/1.82/1.21亿元，同比变动+1.80%/-20.27%/-45.42% [1] - 23Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为50.15/2.75/3.32亿元，收入同比+11.05%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2024Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为43.98/1.01/0.95亿元，收入同比+5.69%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为207.70、230.10、253.20亿元，同比增长11.1%、10.8%、10.0% [6] - 预计2024-2026归母净利润分别为7.34、10.11、11.71亿元，同比增长303.8%、37.7%、15.8% [6] - 对应2024年5月13日收盘价的PE分别为10.8、7.9、6.8倍 [6]