报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司为国内功能性遮阳材料领军企业,23年实现营收6.37亿元,同比增长27.69%;归母净利润0.91亿元,同比增长11.08% [5][6] - 跨境电商驱动遮阳成品业务增势迅猛,23年遮阳成品业务营收1.48亿元,同比增长136.4% [6] - 24Q1盈利能力显著改善,毛利率/净利率达39.95%/14.14%,同比分别提升3.4/1.7个百分点 [8] 功能性遮阳行业分析 - 全球遮阳行业市场规模2022年为130.4亿美元,预计2030年达到190.2亿美元,CAGR为4.82% [10] - 国内功能性遮阳行业市场规模2022年为226.3亿元,预计2025年可达500亿元,市场空间广阔 [10] - 国内遮阳行业参与者分为三个梯队,西大门等上市公司属于第一梯队,技术先进、生产规模大 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润为1.2/1.6/2.1亿元,同比增长30/37/28% [14] - 给予公司24年合理估值25xPE,对应合理价值15.42元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [14] 风险提示 - 跨境电商销售增长不及预期 [16] - 原料价格波动 [16] - 汇率波动 [16] - 行业竞争加剧 [16]