报告公司投资评级 通策医疗的投资评级为"买入"(维持)[1]。 报告的核心观点 诊疗需求稳健增长，各项业务稳步发展[1] - 2023年，公司口腔医疗门诊量达335.33万人次 - 公司大综合业务实现收入7.56亿元，同比增长8.34% - 种植牙业务实现收入4.79亿元，同比增长6.95% - 修复业务实现收入4.56亿元，同比增长6.72% - 儿科业务实现收入4.99亿元，同比增长2.90% - 正畸业务实现收入4.99亿元，同比减少3.14% 种植牙集采落地后，公司推出低价种植业务并调整种植牙收费体系[2] - 2023年种植5.3万多颗，同比增长47% 消费降级叠加集采影响，盈利能力有所下滑[3] - 2023年毛利率38.53%，同比降低2.28个百分点 - 2023年净利率20.32%，同比降低2.33个百分点 深化区域集团，积极开拓蒲公英医院[4] - 2023年继续建设湖南口腔区域集团和昆明口腔区域集团 - 蒲公英医院将持续推进，一方面通过蒲公英计划让骨干医生参股蒲公英分院，另一方面医生具备专家方向的发展路径 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为33.26/38.03/43.5亿元，同比增速分别为16.9%/14.3%/14.3%[5] - 预计2024-2026年净利润分别为6.43/7.27/8.11亿元，同比增速分别为28.6%/13.0%/11.5%[5] - 预计2024-2026年EPS分别为2.01/2.27/2.53元/股[5] - 采用绝对估值法和相对估值法测算，目标价为79.04元，维持"买入"评级[5]