报告公司投资评级 - 报告给予恒林股份"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入81.9亿元,同比增长25.8% [1] - 归母净利润2.6亿元,同比减少26.6% [1] - 扣非归母净利润2.3亿元,同比减少27.3% [1] - 单季度来看,2023年Q1-2024年Q1公司营业收入分别同比增长20.8%/25.7%/27.1%/28.3%/39.0% [2] - 2023年公司综合毛利率为23.8%,同比增长2.0个百分点 [2] - 2024年Q1公司综合毛利率为24.8%,同比减少0.1个百分点 [2] 产品结构 - 2023年公司办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/其他产品分别实现营收34.7/12.9/11.2/14.9/8.0亿元,同比变化+3.6%/+3.0%/-17.7%/+557.2%/+158.7% [3] - 2023年公司OEM&ODM/OBM分别实现营收48.2/33.6亿元,同比增长29.1%/21.3% [3] - 2023年公司境外/境内分别实现营收66.4/15.3亿元,同比变化+34.0%/-0.6% [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为5.4/6.6亿元,同比增长106%/22% [4] - 参考可比公司给予公司2024年13-15倍PE,对应合理价值区间为50.55-58.33元/股 [4]