报告公司投资评级 - 报告给予东方精工"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 东方精工在手订单充沛,对2024年收入形成支撑 [1][2] - 公司专注聚焦,力求在高端化、数字化、智能化的时代发展趋势中,提升市场占有率 [2] - 公司积极推动硬科技含量高的战略新兴产业拓展和布局,为公司智能化战略的落地赋能 [2] - 公司持续推行"精益生产"模式,提升供应链管理的精准化水平,有效地减少库存积压,节约成本,提高效率 [3] 分产品总结 1. 智能包装装备板块 - 瓦楞纸板生产线实现收入32.10亿元,同比增长23.29% [1] - Fosber集团实现收入29.17亿元,同比增长8% [1] - 瓦楞纸箱印刷包装设备实现7.99亿元,同比增长11.38% [1] - 万德数科实现收入1.6亿元,新增订单约1.8亿元,成为新业绩增长点 [2] 2. 水上动力产品 - 实现收入7.37亿元,同比增长28.86% [1] - 销量8.32万台,占全球中小马力舷外机销量的11.50% [1] - 2023年公司新兴市场开拓顺利,收入快速增长 [1] 3. 其他 - 东方精工(中国)在国内市场销售收入同比增长约44%,国内市场新增整机订单同比增长超过58% [1] - Fosber亚洲收入达3.9亿元,同比增长约72% [1] 盈利水平改善 - 2024年Q1公司毛利率为30.75%,同比增长2.79个百分点 [3] - 2024年Q1公司扣非净利率为7.03%,同比增长1.30个百分点 [5] 投资建议 - 预计东方精工2024-2026年营业收入分别为54.59、63.03、72.02亿元,同比增长15.04%、15.45%、14.26% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.08、7.03、8.08亿元,同比增长40.32%、15.69%、14.84% [5] - 给予2024年19.05xPE,目标价9.50元,维持"买入-A"的投资评级 [5] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [5] - 外延业务整合不及预期风险 [5] - 疫情反复影响生产效率风险 [5]