报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"持有"评级 [13] 报告的核心观点 公司概况 - 源杰科技成立于2013年,2022年12月于科创板上市,是一家从半导体晶体生长、晶圆工艺、芯片测试与封装全部开发完毕并形成工业化规模生产的高科技企业 [4] - 公司主要产品包括2.5G、10G、25G、50G、100G和更高速率的DFB、EML激光器系列产品和大功率硅光光源产品,以及1550波段车载激光雷达激光器芯片等 [4][5] - 公司产品主要应用于光纤接入、电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域 [4][5] 业绩表现 - 2018-2022年,公司营业收入从0.7亿元增至2.8亿元,期间年复合增速达41% [7] - 2023年,公司实现营业收入1.4亿元,同比下降约49%,主要因为电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响,公司电信市场业务收入大幅下滑,以及传统云计算领域的需求下滑导致数据中心业务的收入下滑 [7] - 2024年一季度,公司实现营业收入0.6亿元,同比增长72.3%,归母净利润0.1亿元,同比下降11.1%,由于光芯片行业较2023年有明显恢复、公司产品线进一步丰富、EML产品进一步放量,公司营业收入进一步回暖 [7][8] 产品发展 - 公司加快产品迭代升级速度,产品应用边界不断拓展,目前已推出2.5G、10G、25G、50G、100G以及更高速率的DFB、EML激光器系列产品和大功率硅光光源产品 [5][6] - 公司100G PAM4 EML、70mW/100mW大功率CW芯片已经完成产品研发与设计定型,并在客户端送样测试,200G PAM4 EML产品已完成性能研发及厂内测试 [5][12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利有望保持100%左右的复合增长率,归母净利润分别为0.8、1.3、1.8亿元,EPS分别为0.92、1.52、2.13元,对应当前股价约166、100、72倍PE [13] 根据目录分别进行总结 1. 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"持有"评级 [13] 2. 报告的核心观点 公司概况 - 源杰科技成立于2013年,2022年12月于科创板上市,是一家从半导体晶体生长、晶圆工艺、芯片测试与封装全部开发完毕并形成工业化规模生产的高科技企业 [4] - 公司主要产品包括2.5G、10G、25G、50G、100G和更高速率的DFB、EML激光器系列产品和大功率硅光光源产品,以及1550波段车载激光雷达激光器芯片等 [4][5] - 公司产品主要应用于光纤接入、电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域 [4][5] 业绩表现 - 2018-2022年,公司营业收入从0.7亿元增至2.8亿元,期间年复合增速达41% [7] - 2023年,公司实现营业收入1.4亿元,同比下降约49%,主要因为电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响,公司电信市场业务收入大幅下滑,以及传统云计算领域的需求下滑导致数据中心业务的收入下滑 [7] - 2024年一季度,公司实现营业收入0.6亿元,同比增长72.3%,归母净利润0.1亿元,同比下降11.1%,由于光芯片行业较2023年有明显恢复、公司产品线进一步丰富、EML产品进一步放量,公司营业收入进一步回暖 [7][8] 产品发展 - 公司加快产品迭代升级速度,产品应用边界不断拓展,目前已推出2.5G、10G、25G、50G、100G以及更高速率的DFB、EML激光器系列产品和大功率硅光光源产品 [5][6] - 公司100G PAM4 EML、70mW/100mW大功率CW芯片已经完成产品研发与设计定型,并在客户端送样测试,200G PAM4 EML产品已完成性能研发及厂内测试 [5][12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利有望保持100%左右的复合增长率,归母净利润分别为0.8、1.3、1.8亿元,EPS分别为0.92、1.52、2.13元,对应当前股价约166、100、72倍PE [13]