报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持-A"评级,6个月目标价调整为7.7元,相当于2024年22倍动态市盈率。[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司营业收入53.69亿元,同比下降16.23%;归母净利润-2.27亿元,由盈转亏。2024年一季度营业收入10.26亿元,同比下降28.25%,环比下降23.76%,归母净利润-43.15万元。[1] - 稀土价格下跌拖累公司业绩表现,2023年第4季度和2024年第1季度镨钕氧化物均价分别环比下降1%和22%。但2024年第2季度镨钕氧化物价格已反弹14%,有望提振下游采购意愿,带动公司业绩改善。[1] 下游需求 - 2023年公司在新能源汽车/消费电子/工业及其他领域的销售收入分别为18.32/11.02/17.42亿元,占比分别为39.2%/23.6%/37.3%。2024年第1季度三个领域收入占比分别为42.3%/19.8%/37.9%。[2] - 公司在国内外新能源汽车市场的主流供应商地位持续夯实,国内新能源主驱配套180万套,市场占有率达23.2%。公司产品已广泛应用于国内主要新能源汽车品牌。[2] 产能扩张 - 公司目前具备钕铁硼坯料产能21000吨/年。公司对包头1.5万吨募投产能进行延期,将预期投产时间自2024年4月延后为2025年6月投产5000吨,2026年6月剩余产能投产。[2] - 公司定增助推产能扩张,新能源汽车领域的需求释放可期,业绩成长性可期。[2]