公司报告 | 首次覆盖报告 万马股份（002276） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 线缆+高分子料龙头，一体化铸就中长期成本优势 行业 电力设备/电网设备 6个月评级 买入（首次评级） 1、高分子：国产化替代正当时，供不应求享价格弹性 当前价格 8.8元 目标价格 12.21元 高压/特高压的高分子材料亟需国产化替代：高分子材料的产品等级主要按 照电压划分，高压环境下对材料的缺陷、杂质、表面光滑程度控制等要求 基本数据 远高于低压材料，规模化生产对应的性能控制难度极大，因此主要被海外 厂商垄断。万马股份通过近 30 年的工艺积淀，在基础理论、材料、工艺 A股总股本(百万股) 1,035.49 装备等环节持续进行技术突破，实现电压等级的提升，220KV 的超高压电 流通A股股本(百万股) 1,026.71 缆绝缘料于 2022年入选浙江的新材料名单，指标性能达到国际先进水平， A股总市值(百万元) 9,112.30 打破国外技术垄断； 流通A股市值(百万元) 9,035.05 高端产品国产化空间广阔：按高分子材料约占线缆成本的10%，对应2023 每股净资产(元) 5.30 年国内高分子料的 ...