报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司全年业绩实现两位数增长,现金分红比例显著提高 [8][9] - 电网二次业务量利齐增,新能源带动低碳业务快速发展 [13] - 电网行业收入保持稳健,其他行业收入大幅增长 [14] - 新增订单实现两位数增长,海外业务快速成长 [15][16] - 24年经营目标稳健,25-26年特高压与数智化有望支撑公司业绩弹性 [17] 报告内容总结 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入515.73亿元,同比增长10.13%;归母净利润71.84亿元,同比增长11.44% [8] - 公司拟派发现金红利43.3亿元,占归母净利润60.3%,较20-22年明显提升 [9] - 四季度业绩环比高增,盈利能力保持稳定 [11] - 一季度收入快速增长,盈利能力相对稳定 [12] 业务板块情况 - 智能电网板块收入256.4亿元,同比增长2.57%;数能融合收入111.34亿元,同比增长21.73%;能源低碳收入96.38亿元,同比增长33.47% [13] - 电网行业收入359.10亿元,同比增长1.98%;其他行业收入155.54亿元,同比增长34.96% [14] - 2023年公司实现国内收入500.70亿元,同比增长8.72%;海外收入13.94亿元,同比增长104.07% [16] 订单及未来展望 - 2023年公司新签合同582.87亿元,同比增长12.64%;年底在手订单498.52亿元 [15] - 2024年公司计划实现收入560亿元,同比增长8.6%;25-26年随着特高压项目密集交付和电网数智化,公司业绩有望恢复增长弹性 [17] 投资评级及盈利预测 - 考虑到公司业务模式变化和特高压交付节奏,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为79.37/94.62/110.13亿元 [18] - 维持"买入"评级,当前股价对应PE分别为23/20/17倍 [18]