报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收39.8亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润5.7亿元,同比增长21.1% [1] - 2023Q4公司实现营收9.9亿元,同比增长4.7%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长23.8% [1] - 2024Q1公司实现营收9.5亿元,同比增长4.1%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长36.6% [1] - 公司盈利能力持续改善,主要得益于木浆成本回落 [1] 毛利率情况 - 2023年公司整体毛利率为19%,同比提升0.6个百分点 [1] - 2023Q4毛利率为22.1%,同比提升4.6个百分点 [1] - 装饰原纸毛利率23.4%,同比提升3.1个百分点;外销毛利率28.5%,同比提升4.5个百分点 [1] 产品销售情况 - 2023年装饰原纸营收达31.1亿元,同比增长30.4% [1] - 2023年装饰原纸产销量分别达到31.0万吨(同比+27.8%)/30.5万吨(同比+34.2%) [1] - 公司新增产能消化良好,预计2024年仍有新产线投产,新产能有望拉动收入进一步提升 [1] 区域销售情况 - 国内销售31.6亿元,同比增长8.3%;国外销售7.8亿元,同比增长66.9% [1] - 公司加大海外市场开拓力度,海外业务量快速增长,海外市场空间广阔 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.99元、2.33元、2.65元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍 [1] - 考虑到公司产品力突出、市场占有率较高、新增产能有序释放,维持"买入"评级 [1]