报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩偏弱,归母净利润-0.52亿元,由盈转亏,但2024Q1实现开门红,归母净利润0.35亿元,同比增长200.02%,业绩拐点已现[1][2] 2) 2023年收入增长低于预期,主要受客户交付节奏及验收延迟等因素影响,但2024Q1收入大幅增长,源于2023年订单的结转确认叠加2024Q1新增订单164%的增长[2] 3) 2023年净利增长低于预期,主要源于收入下滑51.2%、毛利率下滑近10pct以及期间费用率上行21pct等因素,但2024Q1归母净利接近2022年全年水平,超市场预期[2] 4) 公司应收账款余额大幅下滑28%,回款情况好于预期,经营性现金流明显改善,在手订单仍较为充足[2] 5) 信息支援部队成立,公司融合通信业务和信息安全业务有望深度受益[2] 6) 公司优化重构业务结构,加快开辟民品业务赛道,包括AI Agent、邦彦云PC和分布式音视频控制系统等[2] 7) 公司计划回购2800至4800万元,发展信心彰显,预计2024-2026年归母净利润将分别达到1.10/1.45/2.07亿元[3]