报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - Q1毛利承压，静待新项目放量[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 伯特利（603596）汽车[1] - 当前价：57.53元[1] 2024年一季度业绩 - 24Q1实现营收18.6亿元，同比+24%，环比-21.5%；归母净利润2.1亿元，同比+21.9%，环比-29.2%[3] - 24Q1毛利率20.8%，同比-0.7pp，环比-2.2pp，净利率11.3%，同比-0.4pp，环比-1.5pp[3] 产品销售情况 - 智能电控产品销量92.3万套，同比+28%；盘式制动器销量68.5万套，同比+13%；轻量化制动零部件销量278.5万件，同比+52%[3] - 机械转向产品销量73.9万套，同比+54%[3] 客户和项目 - 新增定点项目106项，包括北美某新能源车企轻量化项目的定点，生命周期5年内预计总销售收入约1.22亿美元，预计最高年度销售收入约3146万美元；某德系合资车企的平台项目的EPB项目定点，生命周期8年内预计总销售收入约6亿元人民币，预计最高年度销售收入约9600万元人民币[3] 产能扩张 - 墨西哥年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于23Q3末投产；墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中，预计24年底投入生产；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.61/3.34/4.21元，对应PE为22/17/14倍，归母净利润CAGR为26.9%[4]