报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 电量和电价情况 - 公司一季度累计完成发电量561.64亿千瓦时，同比下降约0.19%，电量下滑主要系湖南及湖北电厂电量下降影响 [3] - 公司一季度平均上网电价约为509.31元/兆瓦时，同比减少4.06%，电价同比回落主因或系公司机组主力所在的山东一季度中长期及现货电价均有所回落 [3] - 受煤炭贸易业务及电价的影响，公司一季度实现营业收入309.52亿元，同比减少3.21% [3] 业绩表现 - 煤炭价格大幅回落主导公司一季度经营业绩，一季度公司实现归母净利润18.62亿元，同比增长64.21% [4] - 公司一季度毛利润达到26亿元，同比增长91.63% [4] - 公司一季度获得资产处置收益3.86亿元，进一步推升了公司业绩表现 [4] 在建项目和资产结构 - 截至2023年底，公司在建项目仍有653.68万千瓦，其中火电项目623.8万千瓦，项目后续建成投产后，公司装机规模将实现11.18%的增长 [5] - 公司2023年末资产负债率为62.62%，同比回落5.83个百分点，资产结构加速优化 [5] 投资建议与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.74元和0.83元，对应PE分别为9.92倍、9.13倍和8.17倍 [6] - 维持"买入"评级 [6]