报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司积极市拓，非住优势持续强化，物管主业有望稳健增长 [3] - 公司有息负债仍有望进一步下降，持续提振盈利预期 [3] - 公司重视现金流管控与回报股东，2024-2026年现金分红比例均不低于25% [3] - 物管利润率修复与轻重分离预期更是公司盈利与估值修复的潜在隐性期权 [4] 公司经营业绩 - 2024Q1实现营收37.2亿元(+12.7%)，归母净利润1.9亿元(+3.3%) [3] - 毛利率略有承压，但费率控制得力，对冲了毛利率下行影响 [3] - 内生外拓双轮驱动下公司管理规模与营收有望稳健提升 [3] 非住业态发展 - 非住业态规模占比达61.9%，优势地位继续强化 [3] - 成功中标广州国际金融城、中国人寿大厦等多个大项目 [3] - 在金融、医院、轨道交通等领域持续拓展 [3] 增值服务发展 - 平台增值服务加快业务转型，多维度寻求盈利新增点 [3] - 自有直播平台"招小播"直播总销售额较去年同期增长5倍 [3] - 到家服务新增的收纳整理服务一季度销售额同比+41% [3] - 充电桩接入数已逾2.5万台，持续推进湛江等片区城市级充电桩市场拓展 [3] 资管业务表现 - 2024Q1在管集中商业销售额同比+27.6%，同店同比+7.2%，维持良好的营运态势 [3] - 持有物业租赁业务以稳定经营为主导，稳定现有客源同时关注潜在需求 [3]