报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收52.2亿元,同比下滑16.92%;实现归母净利润1.4亿元,同比下滑62.78% [1] - 2024Q1公司实现营收14.3亿元,同比增加46.77%;实现归母净利润0.71亿元,同比增加663.09% [1] - 公司锂电池出货量逐季修复,盈利能力反转 [1] 锂电池业务 - 2023年公司锂电池业务实现营收约16.38亿元,同比下降36%;出货约2.2亿颗,同比下滑29.7%,全年亏损0.35亿元 [1] - 主要原因为2021年下游客户超买电芯形成高库存,2022年欧美市场通胀导致需求下滑明显,下游砍单导致公司出货量急剧萎缩 [1] - 公司自下半年开始,出货渐渐恢复,达到单季8000万颗以上;2024年Q1出货约7500万颗,继续保持 [1] - 预计下游库存已处于正常水平,叠加公司新应用领域的拓展,公司锂电池出货将重回正轨,全年出货4亿颗 [1] 海外工厂建设 - 公司于2022年下半年启动了马来西亚锂电池投资项目,已完成前期工作,2023年Q4开始土建工程施工,预计2025年Q2投产,一期产能3亿颗 [1] - 海外产能有望提升公司单颗盈利水平 [1] 下游应用拓展 - 除了传统电动工具、清洁电器、智能出行等市场,公司同时开拓了BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景 [1] - 新应用场景的出现支撑未来整体市场容量不断扩大 [1] LED及金属物流业务 - LED业务从普通照明领域向背光领域转型,2023年实现收入约12.4亿元,利润约0.04亿元,实现扭亏为盈 [1] - 金属物流业务得益于在新能源汽车零部件领域业务的拓展,继续保持良好运营态势,预计2024年全年完成利润超过1.5亿元 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.42/5.54/6.80亿元 [1] - 考虑短期下游需求仍处于低位,维持"持有"评级 [1]