美国经济 - 本轮降息周期与之前高息平台期有明显不同，美国实体经济、通胀和劳动力市场数据持续超预期[1] - 美国整体CPI持续上升，核心CPI较平稳，失业率下降至3.8%[8] - 美国经济衰退风险上升，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧[3] 资产走势 - 预计本轮降息周期大类资产走势为：债券>股票>外汇>大宗商品[1] - 美债收益率上升，可能导致股债表现分化，股债同涨同跌的趋势可能改变[1] - 大宗商品价格已处于高位，上升空间有限，但作为分散和对冲风险仍能起到作用[2] 投资策略 - 建议采用“哑铃”策略，即将资金投资到短期国债和货币基金中锁定当前较高利率，同时投资长期国债以获得债券价格上升[18] - 配置黄金等大宗商品有望降低投资组合的波动，特别是在降息周期中[46] - 随着美债收益率下行，高质量投资级别债券的风险收益比可能提升，更多资金可能流入投资级别的企业债[19] 全球市场 - 日股有望继续吸引资金流入，全球资金可能加大流入[2] - 日本市场有望吸引外资和本土资金净流入，企业基本面改善，吸引全球资金[29] - 降息预期降温有助于中国股票市场估值提升[38]