报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 万润新能2023年营收122亿元，同比下降1.4%；归母净利润为-15亿元，同比下降257%。2024年Q1亏损环比缩窄，预计24年出货增长40%，单位亏损缩窄，H2有望扭亏[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年的营业总收入分别为12,351、12,174、8,654、11,545和15,008百万元，归母净利润分别为958.70、-1,503.63、14.99、336.96和609.45百万元。EPS分别为7.60元、-11.92元、0.12元、2.67元和4.83元[序号][1] 投资要点 - Q1亏损环比缩窄：2023年Q4营收22亿元，归母净利-5.6亿元；2024年Q1营收12亿元，归母净利-1.3亿元，毛利率-0.85%[序号][1] - Q1出货环降33%，预计24年出货增长40%：2023年铁锂出货16.4万吨，Q1出货约3.1万吨，预计Q2出货有望环增40%至近5万吨[序号][1] - Q1单位亏损缩窄，Q2有望持续改善：2023年单位净利-0.9万元/吨，2024年Q1单位净利-0.4万元/吨，亏损环比缩窄30%[序号][2] 财务预测表 - 2023年至2026年的营业总收入分别为12,174、8,654、11,545和15,008百万元，归母净利润分别为-1,504、15、337和609百万元。毛利率分别为0.01%、9.86%、12.01%和12.41%[序号][3]