报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 威海广泰是国内领先的空港装备与应急救援装备龙头,国内需求拐点已至,产品出海持续提速,市场天花板有望迎来质的飞跃 [2] - 受益于低空经济、设备更新、万亿国债等政策落地,公司发展有望迎来较大的政策机遇期 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为3.2/4.33/5.71亿,CAGR为33%,对应PE为18/13/10倍 [2] 公司业绩表现 - 2024Q1实现营收5.68亿(+19.9%),归母净利润4942万(+61.5%),扣非净利润4619万(+91.7%),符合预期 [1][3] - 毛利率29.1%(-1.1pct),环比提升2.8pct;归母净利率8.7%(+2.2pct) [4] - 三项费率13.43%,同比降低2.3pct,其中财务费率0.83%,同比降低1pct,系汇兑收益及利息收入增加所致 [4] - 经营性现金流同比改善,24Q1实现-1.57亿,同比增长2952万,系货款回收较23Q1增加所致 [4] 市场需求情况 - 国内空港装备需求复苏得到进一步确认,24Q1累计取得国内订单2.4亿元(+108%) [5] - 公司在国际市场持续加强构建与全球大型地服公司的销售网络,24Q1取得国际订单2.87亿元(+419%) [5] - 应急救援装备累计取得消防救援产品订单2.18亿(+183%),其中在石油、石化领域取得非政府订单1300万元 [5] - 移动医疗装备出口实现"开门红",取得某客户首期订单1875万元 [5] 产品技术创新 - 子公司飞腾航空的"青鸾"、"鹈鹕"两款无人机产品入选山东省工信厅无人机典型性应用场景和重点产品公示名单 [6] - 公司大载重长航时多旋翼无人机和纵列双旋翼无人直升机联合客户开展多科目验证,技术性能不断完善,或将为灭火救援战斗提供强有力装备、技术保障 [6]