报告公司投资评级 - 评级为中性[2][7] 报告的核心观点 - 1季度业绩略超预期，4月玻璃价格上涨但去库存告一段落，3月底以来大量新产能点火，下半年将再度供过于求，预计公司2季度利润率将大幅提升，但下半年将下行，目前估值吸引力有限[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 1季度收入同比/环比增长6.7%/1.5%至57.3亿元人民币，归母净利同比/环比+48.6%/-3.9%至7.60亿元，比预期高5%[1] - 光伏玻璃产量环比持平，由去年4季度的产大于销转为销大于产，存货环比下降24%至2022年底以来最低值，推动销量环比增长略低于10%[1] - 根据卓创资讯，2.0/3.2毫米光伏玻璃均价环比下跌9%/3%，但由于纯碱价格下跌推动成本下降，毛利率仅环比下降2个百分点至21.5%，同比提高3个百分点，符合之前指引[1] - 销售/管理/研发/财务费用率同比下降0.2/0.1/0.1/0.6个百分点至0.4%/1.2%/2.8%/1.7%，净利率13.2%，同比/环比+3.7/-0.8个百分点，经营活动现金流6.01亿元，同比由负转正[1] 行业情况 - 3月光伏玻璃快速去库，推动4月价格上涨3%，同时纯碱、天然气价格下跌（公司天然气淡季价格相比供暖季下调约5%），推动行业利润率明显改善[2] - 行业4月上半月继续去库，但随着部分组件厂商下调开工率，下半月开始缓慢累库，公司预计5月组件排产和4月接近[2] - 近期行业投产明显加快，3月以来已有8300吨新产能点火，其中3月30日以来高达6300吨，根据各厂商投产计划，预计3 - 6月或将达1.7万吨（2月底全球产能约10万吨），年底全球产能将同比增长2.5万吨（或23%）至13.1万吨，增速仍然较快[2] - 考虑到新产能三个月的爬坡期，预计供应将从6月开始逐月快速增长，但组件产量在高基数上继续大幅提升的可能性较低，因此下半年尤其是4季度将再度供过于求[2] 财务数据 - 财务数据一览中给出了2022 - 2026E年的收入、同比增长、净利润、每股盈利、同比增长、市盈率、每股账面净值、市账率、股息率等数据[4] - 2024年1季度营业收入、营业成本、毛利、税金及附加、各项费用等数据较之前有不同程度的同比和环比变化[5] - 公司光伏玻璃业务数据预测给出了2023 - 2026E年的销量、单位售价、单位成本、毛利率等数据[6] - 现金流量表、资产负债简表等数据展示了公司的财务状况，包括经营活动现金流、资本开支、负债净变动、权益净变动等[8]