财务表现 - 公司2023年营收同比下滑34.4%，归母净利润同比下滑66.6%[4] - 公司健康环保板块毛利率大幅提升至42.95%，其他板块毛利率下降[4] - 公司2023年期间费用总额为7.96亿元，期间费用率增加至32.3%[7] - 公司2023年经营性现金流净额为3.28亿元，同比下降47.35%[7] - 公司2024Q1资产负债率降低至19%[9] - 公司2023年生命科学与健康环保业务营收同比下降近40%，毛利率提升至42.95%[10] - 公司2023年人均产值同比下滑19.5%至36.09万元/人，人均净利同比下滑59.0%至1.58万元/人[16] - 公司现金流量表显示2026年经营活动现金流为696百万元，净利润为440百万元，资产总计为5,422百万元[28] - 公司营业收入在2023年下降34.4%，2024年增长15.9%，2025年增长14.8%[28] 业务发展 - 公司计划通过收购和布局扩充医药、军工、特种设备等业务产能[4] - 公司2023年收购了多个公司，包括医药、特种设备、计量等领域，加快了收购步伐[12] - 公司2023年持续进行收并购，自建实验室需3~4年才可达到盈亏平衡，收并购可缩短获取资质、实现盈利的时间[12] - 公司2022年以来主要收购项目包括深圳米约、成都米约、深圳通测检测技术有限公司等[13] - 公司投资强度明显下降，静待需求释放、产能利用率提升，2023Q4及Q1公司资本开支强度明显降低[13] - 预计公司2024-2026年各板块营业收入增速分别为生命科学与健康环保板块为14%、13%、12%，汽车及其他消费品板块为20%，电子电气板块为30%，安全保障板块为25%、20%、20%[17][18][19][20] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.71/3.42/4.36亿元，对应PE为20.56/16.28/12.76倍，给予2024年25倍PE，对应合理价值12.39元/股，维持“买入”评级[22] 风险提示 - 公司业务扩张导致管理难度提升，需要提升管理层能力以应对快速扩张的业务规模[26] - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响[36] - 投资者应注意证券价格波动，过去业绩不保证未来表现，投资涉及风险[40] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，报告仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[41]