财务数据 - 微软Q3营收同比增长17%，达到619亿美元，净利润同比增长20%至219亿美元[2] - Office产品和云服务同比增长60%，达到15000亿美元[9] - 企业服务同比增长40%，达到30000亿美元[9] - 游戏同比增长51%，达到10000亿美元[10] - 预计微软公司FY2024E-FY2026E的营业收入将分别为2443/2796/3238亿美元，同比增长15%/15%/16%[10] - 对应的Non GAAP净利润将分别为884/969/1113亿美元，同比增长22%/10%/15%[10] 业务发展 - 智能云业务持续增长，Azure及其他云服务收入同比增长31%，带动服务器和云服务收入增长24%[2] - 高CAPEX投入支撑AI算力需求，Q3 CAPEX达140亿元，预计FY2025 CAPEX将同比增加[3] 未来展望 - 预计2025财年Forward P/E为35X，目标价为454美元，维持“增持”评级[10] 风险提示 - 风险提示包括AI应用落地不及预期、云需求不及预期、行业竞争加剧、监管风险[14]