报告公司投资评级 - 报告给予"买入-A"投资评级[1][2] 报告的核心观点 1) 盈利方面:看好公司手握A股稀缺AMC牌照,困境资产管理规模持续提升,带动业绩保持稳健增长;积极布局个贷不良业务,成为业绩增长新驱动力[3] 2) 估值方面:考虑到公司的牌照稀缺性、机构困境资管业务的稳步扩张以及个贷不良业务的潜在增长空间,给予公司14.5x2024年P/E,对应6个月目标价为10.71元[4][5] 公司业务概况 1) 机构困境资管:公司依托股东产业背景优势及自身资源禀赋,深耕困境资产管理市场,打造ToB端的机构困境资产管理业务,包括能源领域、上市公司领域、特殊机遇领域、商业地产领域等[1] 2) 个人困境资管:公司积极布局个贷不良业务,处置体系日渐完善,利用"大数据+AI技术"、司法诉讼、电话催收、调解等全链条处置能力,提升处置能力及效率[1] 3) 2024年1月,公司收购清算公司四川豪诚51%股权,将进一步增强公司在企业重整/重组领域的优势[2] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年不良资产处置收入、金融科技服务收入、其他收入均保持较快增长,营业收入和归母净利润分别同比+17%/+19%/+23%和+13%/+17%/+23%[4] 2) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.74元/0.86元/1.06元[4] 风险提示 1) 监管政策趋严 2) 行业竞争加剧 3) 个贷不良业务发展不及预期[6]