报告的核心观点 - 小米明确了2020-2030年的新十年目标和总体战略,重新诠释了公司的文化价值观,并将其渗透至公司的员工 [3] - 小米致力于成为全球硬核科技引领者,明确了"人车家全生态"的总战略,并将重心放在高端化、产业能力领先、OS、AI、芯片、新零售6个战略方向 [3] - 2024年小米的主营业务收入预计超过人民币3,000亿元,手机出货量同比增长1,500万-2,000万台,小米汽车交付目标10万台,全年研发投入人民币240亿元 [4] 报告内容总结 小米汽车业务 - 截至4月20日,小米汽车锁单超7万台,其中小米SU7 Max占比43%,小米SU7 Pro版本将会在当前28%的占比基础上有所提升 [4] - 小米汽车用户中,46%来自苹果手机用户,证明了小米汽车品牌占位高端,女性购买者占比28%,预计实际女性用户占比可能在40%-50%之间 [7] - 根据小米公布的媒体测评结果,小米SU7的智能驾驶能力位于行业前列,当前激活率达79%,激活使用2.61万次,行驶里程超25万公里 [4] - 2024年小米预计开设小米汽车销售门店219家,覆盖46座城市,开设服务中心139家,覆盖82座城市,全年交付量目标10万台 [4] 小米集团整体业务 - 小米正处于新一轮增长阶段的起点,随着小米SU7交付量快速提升以及小米手机全球份额和高端出货量的稳定增长,小米的估值中枢有望提升 [6] - 小米人车家全生态业务形成闭环,将有效摊薄公司在OS、AI等基础共通能力的研发投入 [5] 投资风险 - 新能源车行业需求增速放缓,不及预期;公司汽车订单表现不及预期;行业竞争加剧,上游成本压力拖累汽车和手机毛利率;线下门店扩张进度不及预期;超充网络建设不及预期,自动驾驶落地速度较慢;智能手机、IoT、互联网等业务运营波动 [7]