报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[5] 报告的核心观点 - 公司作为跨境物流国家队之一,正处于从跨境综合第三方物流企业到"全球综合物流方案解决者"的转型过程中[1][2] - 公司在国内设立新疆公司,开拓西北国际物流集散中心,积极进入大宗商品进口物流业务,与厦门建发、浙江物产中大成立物流合资公司,引入散杂船务运营团队[2] - 公司在国外新设南非、坦桑尼亚、尼日利亚、泰国等经营主体,协同仓储陆运,整合美国、墨西哥、上海、佛山等仓储陆运存量和墨西哥、美国约3万平米新增仓库资产,2023年完成13个新网点的建设,提升端到端综合服务能力[2] - 2023年公司实现毛利总额19.6亿元,综合毛利率为13.4%,其中空运毛利占40%,海运毛利占26%,跨境电商占11.4%,特种物流占9.5%[3] - 2023年海运箱量增长6%,但海运营收减少56%,原因是SCFI和CCFI全年均值同比下降68%左右;2023年空运价格波动剧烈,并存在结构性供小于需的矛盾,全年空运箱量同比减少13%,营收减少13.6%[4] - 展望未来,外贸运行总体平稳,公司新创设的海外自营网络已超过70个城市和地区,叠加新拓展的大宗商品物流业务,有望推动公司进出口业务量平衡,从而提高利润率[5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业总收入146.1亿元,同比下降33.8%;归母净利6.17亿元,同比下降30.6%[1] - 2024年一季度公司实现营业总收入38.8亿元,同比增长31.7%;归母净利1.7亿元,同比下降24.7%[1] - 预测2024-2026年公司营业收入将分别为151.71亿元、158.66亿元和166.17亿元,年复合增长率为4.6%;归母净利将分别为7.33亿元、7.70亿元和8.45亿元,年复合增长率为9.1%[6] - 预测2024-2026年公司毛利率将分别为13.83%、13.98%和14.18%,销售净利率将分别为5.06%、5.08%和5.32%[7] - 预测2024-2026年公司ROE将分别为12.52%、12.48%和12.93%,ROIC将分别为9.81%、10.06%和10.40%[7]