报告的核心观点 - 台积电1Q24业绩符合预期,2Q24收入指引强劲,但毛利率指引略低于市场预期 [1] - 台积电下调半导体行业增长预测,但维持公司2024年收入增长预期,认为公司仍可较好地捕捉AI带来的半导体增量需求 [2] - 台积电的AI需求仍然强劲,预计未来五年AI相关收入将有50%的复合增长率,并在2028年收入占比达到20% [2] - 台积电收入同比增速持续上行,但毛利率仍然处于触底过程中,预期利润率有望跟随收入同比增速的周期趋势,触底并上行 [2][4] 报告内容总结 台积电1Q24业绩 - 1Q24营业收入为5,926亿新台币,环比下降5%,同比增长17%,高于指引区间上限,主要由于AI和高性能运算业务板块增长强劲 [1] - 毛利率为53.1%,环比大体持平,同比下滑3.3个百分点,大体符合市场预期,主要由于3nm制程收入占比提升 [1] - 净利润2252亿新台币,环比下滑5%,同比增长9%,高于市场预期,主要由于费用控制较好 [1] - 二季度收入指引中位数环比增长9%,同比增长34%,高于市场预期;毛利率指引中位数环比下降1.1个百分点,同比大体持平,低于市场预期,主要受地震和通胀影响 [1] 台积电行业预测调整 - 下调半导体行业(不含存储)规模增速至10%,下调晶圆代工行业规模增速至15%-20%,主要受汽车半导体需求下滑影响 [2] - 但维持公司2024年收入将增长20%-25%的指引不变,认为公司仍可较好地捕捉AI带来的半导体增量需求 [2] 台积电AI需求 - 预计2024年的AI相关收入将翻倍,未来五年AI相关收入将有50%的复合增长率,并在2028年收入占比达到20% [2] - 高性能运算业务板块的增长动能是主要推动力,同时也看好AI手机带来的换机需求增长 [2] 台积电财务表现 - 收入同比增速持续上行,连续三个季度保持上升,全年收入增速有望维持二季度的高位 [2][4] - 但毛利率仍然处于触底过程中,受地震和通胀影响,短期有下行压力,但预期利润率有望跟随收入同比增速的周期趋势,触底并上行 [2][4]