财务数据 - 知乎2023年营收为41.99亿元，同比增长16.5%[1] - 知乎2023年第四季度营收为11.38亿元，同比增长2.2%[1] - 知乎2023年付费会员收入同比增长48.4%[2] - 知乎2023年平均MAU为1.05亿人，同比增长4.0%[2] - 预计知乎2024-2026年营业收入分别为36.52/38.36/40.59亿元[3] - 知乎季度末现金和短期投资总额在2023年达到144.80亿元，同比增长86%[6] - 预计2024-2026年，知乎的平均月活跃用户数将分别为0.95/0.98/1.01亿人[11] - 预计2024-2026年，知乎的订阅会员收入将分别为15.55/17.24/19.03亿元[9] - 预计2024-2026年，知乎的职业培训业务收入将保持7%的年增速，分别为6.05/6.48/6.93亿元[10] - 预计2024-2026年，公司的营业收入为36.52/38.36/40.59亿元[12] - 2026年预计经营活动现金流为177百万元人民币[15] - 2026年预计净利润为98百万元人民币[15] - 2026年预计营业收入增长率为6%[15] 业绩展望 - 公司计划调整用户增长策略，重心放在控制成本和提升运营效率上[6] - 知乎作为我国的问答社区龙头，短期可能会面临用户缩减，但在2024年第四季度有望实现扭亏为盈[12] 投资建议 - 维持“买入”评级，给予知乎24年1.2倍的PS估值，对应公司合理价值为1.03美元/ADS[12] 其他 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[23] - 研究人员的报酬标准受多种因素确定，包括研究质量、客户评价、工作量等，部分来源于广发证券的投资银行类业务[25] - 报告内容仅供参考，不构成所涉证券买卖的出价或询价，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[28]