报告公司投资评级 - 推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司1Q24业绩同比扭亏，营收和净利润均实现大幅增长，需求恢复明显 [1][2] - 公司盈利能力提升，毛利率和净利率同比增加 [2] - 公司费用率恢复至正常水平，期间费用率同比减少 [2] - 公司拟定增募资3亿元，持续取得突破性研发进展 [2] - 公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，拥有稳定可靠规模化生产交付能力 [2] - 公司除了传统赛道，水听器是光纤环应用新兴领域；公司也成功切入储能热失控防护新赛道，紧跟新能源发展趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 1Q24业绩同比扭亏；需求恢复明显 - 公司1Q24实现营收5705万元，同比增长147.8%；归母净利润653万元，1Q23亏损846万元；扣非净利润297万元，1Q23亏损1279万元 [1] - 自4Q22开始至4Q23，公司营收连续五个季度同比下滑，1Q24实现同比大幅增长，YOY +147.8% [1] 盈利能力：公司1Q24毛利率同比增加3.5ppt至47.1%；净利率同比增加47.8ppt至11.2%（1Q23净利率为-36.7%） - 1Q24营收规模恢复式增长，期间费用率减少，系净利率提升的主要原因 [2] 费用率恢复至正常水平；回款影响经营现金流 - 1Q24公司期间费用率同比减少68.6ppt至40.2%：销售费用率同比减少9.9ppt至7.3%；管理费用率同比减少41.8ppt至23.5%；财务费用率为-0.6%，1Q23为-7.1%；研发费用率同比减少23.4ppt至10.0% [2] - 截至1Q24末，公司应收账款及票据3.1亿元，较年初增加7.8%；预付款项720万元，较年初增加47.0%；存货6392万元，较年初减少0.2%；合同负债637万元，较年初减少25.5% [2] - 1Q24经营活动净现金流为-3594万元，1Q23为-575万元，系1Q24回款减少所致 [2] 拟定增募资3亿元；持续取得突破性研发进展 - 公司公告提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，拟向不超过35名（含）特定对象发行股票募集资金不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20%，募集资金拟用于公司主营业务相关项目及补充流动资金 [2] - 2023年，公司在研发方面取得一系列进展，扩展了方形芯光纤全系列光纤型号，新增部分型号已形成小批量销售或稳定订单，为后续发展奠定基础。超高精度光纤惯组技术研究项目顺利结题，公司跻身光纤陀螺行业先进技术领跑者地位 [2] 投资建议 - 预计公司20242026年归母净利润分别是0.86亿元、1.50亿元、2.00亿元，当前股价对应20242026年PE分别是29x/16x/12x。考虑到公司的传统业务需求恢复及新业务加快布局，维持“推荐”评级 [2] 盈利预测与财务指标 - 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E：营业收入（百万元） 220 317 499 679；增长率（%） -29.8 44.0 57.4 36.0；归属母公司股东净利润（百万元） 16 86 150 200；增长率（%） -80.7 455.8 73.5 33.2；每股收益（元） 0.13 0.70 1.22 1.63；PE 159 29 16 12；PB 2.0 1.9 1.7 1.5 [3]