报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司钛产品下游需求旺盛,国际业务快速恢复带动收入稳健增长[2] - 受民品市场竞争加剧及原材料成本压力影响,公司盈利能力有所下滑[3] - 随着海外业务持续恢复叠加规模效应增强,公司毛利率有望趋稳回升,整体盈利能力有望恢复增长[4] - 军民出口齐发力,预计公司未来业绩实现快速增长[4] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营业收入69.27亿元,同比增长4.41%,归母净利润5.44亿元,同比降低2.29%[1] - 钛产品销量为2.94万吨,同比下降7.05%,但国内业务毛利率较去年同期增加1.84pcts到25.74%[3] - 国外业务毛利率较去年同期减少1.86pcts到2.03%,受海运成本上升影响[3] - 公司持续聚焦航空航天等高端钛材领域,国际业务恢复势头良好,2024年有望延续增长趋势[2] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为76.61亿元、86.76亿元和99.04亿元,同比增长10.6%、13.2%和14.2%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52亿元、7.92亿元和9.65亿元,同比增长19.8%、21.5%和21.8%[5] - 公司估值低于同行业可比公司,考虑到其作为国内钛产品核心企业,未来几年业绩有望实现较快增长[6]