报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 成长性 - 2023年公司营收同比下滑-5.79%,归母同比增加5.36%,扣非归母同比增加11.01%,其中单四季度营收同比增长23.97%,归母同比增长89.62%,扣非归母同比增长119.45% [3] - 公司气体运营业务规模持续增长,且增量的气体项目多集中在下半年投运,对四季度业绩产生积极影响 [3] - 公司正大力拓展除冶金之外的其他领域,如能源、制药、电力等,进而降低对单一的冶金行业的依赖,效果显著 [3] 盈利能力 - 2023年公司销售毛利率为21.49%,同比下滑0.55pct,销售净利率为10.83%,同比增长1.05pct [4] - 各业务板块毛利率基本保持稳定,能量转换设备、工业服务和能源基础设施运营(气体业务)毛利率分别为28.84%、18.29%和14.53% [4] 现金流水平 - 2023年公司经营活动产生的现金流净额为13.52亿元,超过利润水平,充分说明公司作为透平机械龙头对产业链上下游较强的议价能力,经营质量稳健 [5] 其他重点 压缩空气储能 - 公司具备了10MW级到350MW级压缩空气储能压缩机组的系统技术,并完成300MW级压缩空气储能高温压缩和350MW级压缩空气储能中温压缩的系统方案开发 [6] - 2023年公司中标多个压缩空气储能项目,实现了大中小规模压缩空气储能领域市场全覆盖,其中某300MW级高温压缩空气储能项目是全球最大的人工硐室储气项目 [6] - 预计后续以压缩空气为代表的新型储能有望开展示范项目支持性电价政策,投资方回报率将得到显著提升,项目投资意愿有望明显增强 [6] 海外市场 - 公司坚定"走出去、走进去、走上去"的海外战略指引,联合国内大型设计院及工程公司等合作伙伴,协同出海,拓展海外市场,扩大市场占有率 [7] - 2023年公司压缩机及膨胀机首次应用于国外聚烯烃装置,签订国外某用户化工综合体聚烯烃装置乙烯循环气压缩机及膨胀机项目,打破了国外设备在该领域的垄断局面 [7] - 在欧洲市场,公司签订欧洲某用户循环氢压缩机项目,是公司向该国出口的首台套循环氢压缩机,对公司进军该国油气化工市场具有重要的市场示范意义 [7]