报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩下降主要有两个原因:1)上年同期公司合并财务报表范围发生变化,对钛金科技由控制变为实施重大影响,产生投资收益0.7亿元,而2023年无此项收益;2)近年来市场竞争强度加大,同时2023年主要用户的采购定价政策和采购计划发生调整,导致公司新签订单不及预期 [1] - 公司2023年综合毛利率同比增长1.26ppt至11.9%,净利率同比减少1.89ppt至2.5% [2] - 公司重视技术投入,本期主要投向信关站高性能基带处理设备高性能馈电基带、多频点高精度北斗导航芯片项目等项目 [2] - 公司未来几年业绩或有望继续增长,根据下游采购计划和需求节奏变化,预测公司20242026年归母净利润分别为2.01亿元、2.47亿元、3.04亿元 [1] 财务指标总结 - 2023年营业收入68.8亿元,同比下降16.5%;归母净利润1.6亿元,同比下降44.8% [1] - 2023年单季度看,公司1Q4Q分别实现营收13.4亿元(-4.8%)、10.7亿元(-42.0%)、12.7亿元(-37.9%)、32.1亿元(+8.6%);归母净利润0.50亿元(-5.4%)、0.90亿元(-50.9%)、0.27亿元(-55.1%)、-0.09亿元(上年同期为0.02亿元) [2] - 2023年期间费用率为8.5%,同比增长1.25ppt,其中管理费用率增长1.44ppt至5.7% [2] - 2023年末公司应收账款及票据19.4亿元,较年初减少13.6%;存货18.8亿元,较年初减少6.2%;货币资金24.4亿元,较年初减少39.6%;经营活动净现金流-10.7亿元,上年同期为2.9亿元 [2]