报告的核心观点 - 2024年3月挖机内销同比增长9.27%,略超市场预期,主要系农村土地整改、市政工程等基建项目开工所致[1] - 预计随着专项债和特别国债资金落地,其他基建项目亦有望陆续开启,行业内仍存有国二及以下标准工程机械有望陆续退出市场,带动设备更新周期启动,全年工程机械国内市场有望结束下行周期、实现筑底回升[1] - 出口延续下滑,主要系海外部分地区景气度波动等因素影响,但非挖设备整体表现好于挖机行业,国内头部主机厂仍有望凭借高附加值产品出口带动海外收入增长[1] - 目前行业多数厂商估值处于较低水平,建议重点关注头部工程机械主机厂:徐工机械、中联重科、三一重工、柳工等[2] 报告内容总结 行业表现 - 2024年3月挖掘机销售24980台,同比下降2.34%,其中国内销售15188台,同比增长9.27%,出口9792台,同比下降16.2%[1] - 2024年1-3月,共销售挖掘机49964台,同比下降13.1%,其中国内26446台,同比下降8.26%,出口23518台,同比下降17.9%[1] - 国内销量转正,增速超出此前预期,主要系农村土地整改、市政工程等基建项目开工所致[1] 行业展望 - 预计随着专项债和特别国债资金落地,其他基建项目亦有望陆续开启[1] - 行业内仍存有国二及以下标准工程机械,未来有望陆续退出市场、释放存量需求,带动设备更新周期启动[1] - 预计全年工程机械国内市场有望结束下行周期、实现筑底回升[1] - 出口延续下滑,主要系海外部分地区景气度波动等因素影响,但非挖设备整体表现好于挖机行业,国内头部主机厂仍有望凭借高附加值产品出口带动海外收入增长[1] - 综合而言,国内工程机械板块有望开启新一轮周期,国外市场需求或具备一定韧性,一带一路沿线国家基建等仍有望对工程机械带来促进作用,发达市场份额提升空间依旧较大,长期出海趋势仍将持续[2] 投资建议 - 目前行业多数厂商估值处于较低水平,建议重点关注头部工程机械主机厂:徐工机械、中联重科、三一重工、柳工等[2] 风险提示 - 下游行业需求不及预期 - 原材料或零部件价格波动 - 行业竞争加剧 - 汇率波动风险等[3]