报告公司投资评级 - 公司发布2023年业绩快报及2024Q1业绩预告,2023年实现营业总收入48.23亿元,同比增长26.24%;归母净利润9.41亿元,同比增长128.56%。2024Q1公司预计实现归母净利润3.30-3.70亿元,同比增长88.09%-110.89%,环比增长9.85%-23.16%。[1] 报告的核心观点 利润持续释放 - 2023年及2024Q1,产业链下游抗生素市场需求持续恢复,公司中间体产品不同程度的实现量价齐升;合成生物学赋能绿色经济,公司持续实现降本增效;公司利息支出减少及汇兑收益增加,财务费用有所下降。[1] 技术平台与产业化基地高效协同 - 子公司锐康生物负责合成生物学选品、体内/体外代谢路径构建、小试前的研发阶段,成功后向川宁的生产基地交付工艺包,产业化基地再进一步进行中试验证、大规模发酵、分离纯化,实现新品种走向规模化生产。[1] AI赋能新质生产力加速形成 - 公司与金珵科技达成战略合作,在人工智能应用于抗生素中间体产品以及生成式AI辅助合成生物制造方面开展合作,有望助力公司抗生素中间体等产品的发酵产业优化升级,驱动公司尽快形成新质生产力。[1] 投资建议 - 给予公司"买入-A"的投资评级,6个月目标价10.58元,相当于2024年25的动态市盈率。预计公司2023年-2025年的收入增速分别为26.2%、13.3%、14.4%,净利润的增速分别为128.6%、19.8%、23.2%,成长性突出。[1][2][3] 风险提示 - 抗生素中间体市场价格波动的风险;原材料供应及价格波动风险;新产品研发失败及商业化不及预期的风险。[1]