报告公司投资评级 - 公司业绩和利润逐步修复,预计24-26年归母净利润为6.82/7.33/8.75亿元,对应现价PE为19/17/15倍,维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 主业盈利修复,转让股权增厚业绩 - 24Q1预计实现归母净利润2.5-3.5亿元,扣非归母净利润1.05-1.35亿元,扣非同比扭亏为盈,主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好,国际及国内大客户均有重要新项目量产交付,营收同比+30%[1][2] - 24Q1的非经常性损益对当期业绩影响约为1.8亿元,主要系公司转让广东天机智能系统有限公司30%的股权,增厚24Q1利润[1] 消费电子发展向好 - 消费电子领域,公司与苹果深度绑定,受益于其科技创新,如MacBook Air的M3系列产品于2024年3月正式发售,速度比配备M1芯片的型号快60%,此次M3芯片下放至Air系列,有望促进产品销量增长[1] - Vision Pro的推出有望带动MR行业发展,公司参与的Apple Vision Pro精密结构件项目已于23年四季度顺利实现量产[1] - 公司在钛合金产品与多个客户展开合作,预计24年该产品快速增长,其中三星AI手机S24系列于24年1月发布,公司为其外观件的核心供应商[1] 新能源业务稳步增长 - 公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等[2] - 公司国内外生产基地产能逐步释放,产能利用率提升,预计营收规模将会保持较快增长,利润逐步修复[2] - 公司与特斯拉维持良好深度合作,主要提供母排和车内饰件,特斯拉近年收入持续增长,预计在海外基地投产后,收入有望进一步提高[2] 财务数据总结 - 2023年实现营收137.22亿元,同比-9.74%;归母净利润0.86亿元,同比+102.23%[1] - 预计2024-2026年营收分别为17.40/20.10/23.98亿元,归母净利润分别为6.82/7.33/8.75亿元[4] - 2023年毛利率19.86%,预计2024-2026年毛利率分别为20.07%/19.94%/19.60%[5] - 2023年ROA 0.46%,ROE 1.48%,预计2024-2026年ROA分别为3.33%/3.38%/3.61%,ROE分别为10.51%/10.16%/10.81%[5]