经济数据 - 国内经济在年初表现超出市场预期，但仍需加强恢复动能[1] - 前两个月出口增长7.1%，制造业数据重回荣枯线之上[2][3] - 社零、固定资产投资和工业增加值同比增速分别为5.5%、4.2%和7.0%[4] - 前两月进口金额同比增长3.5%，出口金额同比增长7.1%[5] - 经济内生动能疲弱，社融增速下降至9.0%，M1同比回落至1.2%[5] - 3月份宏观数据增长可能受压，结构分化加剧[5] 全球市场 - 日本央行退出YCC和负利率政策，但货币政策仍将保持宽松[6] - 美国通胀和劳动力市场有所反弹，但美联储降息何时开启尚未确定[6] - A股在3月份小幅上涨1.4%，债券市场继续走牛[7] - 3月周期类行业涨幅相对较优，有色金属表现突出[8] - 3月国债收益率走势下行，贵金属持续上行[9] - 人民币兑美元走贬0.42%，下旬跌破7.2刷新年内低点[7] 投资展望 - 今年前两个月库存同比延续上行，但预计在4月份前后库存增速将出现一轮回撤[10] - 美联储二季度降息可能性不低，但通胀回升并不一定导致降息[11] - A股在4月份受季节性影响较大，胜率较低，市场聚焦点将回归业绩层面的兑现情况[12] - A股步入新一轮盈利上行期，盈利和净利润增速均呈现回升趋势[13] - 货币政策仍以“稳”中偏松为基调，企业中长期贷款有望在二季度步入新一轮上行期[14] - 企业中长期贷款同比增加，国债利率和逆回购利率有上行压力[15] 市场预测 - A股市场在盈利上行期背景下有望取得较好收益，建议关注消费和周期行业[16] - 债券市场风险在不断积累，短债风险相对较小，长债利率可能脱离历史极值区间[17] - 黄金仍具有较高配置价值，各国央行购金行为将持续推动金价上行[18] - 原油价格可能受全球经济软着陆预期影响上涨，供应端冲击是重要力量[19] - 人民币波动或加强，受日元走弱和中美关系改善预期影响[20]