报告公司投资评级 瑞尔特维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 1. 瑞尔特自1999年成立以来，致力于成为卫浴空间和家庭水系统解决方案的卓越提供商。公司在国内冲水组件市场占有率排名第一，在全球冲水组件市场占有率排名前三。2022年实现营业收入19.6亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长51.36%。[13] 2. 行业未来增长的主要机会点为,对比海外成熟市场,国内智能坐便器渗透率提升空间广阔。主要拉动因素包括:1)体验率转化空间前景可期;2)"银发经济"带来智能坐便器行业新生机;3)价格带下沉,产品性价比逐步加强。[36][37][38] 3. 尽管外资品牌实力强劲,但国产品牌在智能坐便器领域仍有望弯道超车,主要系:1)产品质量&生产技术差距显著缩小;2)产业链配套,国产品牌性价比优势明显;3)国内品牌营销&终端渠道快速跟进。[41][42][43][44] 4. 公司立足冲水组件传统优势,产品智能化进程不断加快。公司研发费用率、研发人员占比行业领先,专利数量及增速也位居行业前列。公司智能卫浴产品占比在同行业内大幅度领先。[49][50][51][52] 5. 公司自有品牌全渠道开拓加速发力,包括经销渠道、线上渠道、工程渠道等。同时,公司传统代工业务优势突出,长期合作高质量客户。[56][57][58]