公司业绩 - 公司在过去两年出现了投入周期与产出周期的短期错配，导致收入增长不增利[1] - 2020年，亚马逊收入增速大幅增长，主要受疫情驱动线上零售需求激增的影响[15] - 2020年四个季度美国电子商务增长率分别为20.9%、55.2%、48.9%、44.3%，同比增加11.9pct/44.5pct/33.9pct/29.3pct[15] - 亚马逊在线商店业务和第三方卖方服务收入增速达40%和50%，带动整体收入大幅增长[15] - 公司预计2024-2026年收入和净利润将实现同比增长，首次覆盖给予“增持”评级[9] - 亚马逊广告收入维持高速增长，与谷歌、META的广告收入对比显示亚马逊表现优异[16] - 亚马逊的PE-TTM在过去几年保持稳定，显示公司的盈利能力较强[16] - 亚马逊资本支出同比增加了200%[24] - 2021-2022年亚马逊经营利润率连续下降，主要原因是资本投入过大导致投入周期与产出周期错配[25] - 亚马逊预计未来资本投入将主要集中在AWS侧，物流方面以维稳为主[26] - 亚马逊在2023年开始做物流体系的区域化改革，缩短交货时间，减少跨区域调配及包裹运输距离[39] 用户数据 - Prime会员渗透率超过70%，建立在优质配送服务和真实价值之上[4] - 亚马逊Prime会员已达2.3亿人，其中美国Prime会员占比78%，主要原因是优质的配送服务[54] - Prime会员的真实价值预估超过1000美元/年，远超过会员定价（139美元/年）[56] - Prime会员规模增长将带动公司整体ARPU上升，推动整体业绩增长[57] - 全球Prime会员数持续增长，亚马逊美国站用户中Prime会员占比超过70%[56] 未来展望 - 公司财务指标显示2024-2026年营业收入和净利润预计同比增长，市盈率逐年下降[11] - 亚马逊在云计算领域具备全产业链优势，有望为AWS业务提供新的增长点[8] - 亚马逊的固定资产投入是否有效反映到经营面，要么降本，要么增收[36] - 亚马逊通过投入固定资产带动产能上升，实现单票降本，履约费率持续下降[39][39] - 亚马逊通过提价增强变现能力或降价吸引更多卖家和消费者来跑马圈地，最终作用到收入端[41]