公司业务 - 北汽蓝谷专注于纯电动乘用车业务，销量受限于Huawei Inside模式下的产品策略和渠道建设不足[2] - 华为智选模式进一步赋能，享界品牌有望在高端豪华市场上取得成功[2] - 智选车模式规模效应初步显现，交付持续放量，有望改善车企盈利能力[4] - 极狐品牌24年产品矩阵持续拓展，预计2023-2025年营业收入分别为151.3亿元、351.2亿元、722.8亿元，对应PS分别为2.9倍、1.2倍、0.6倍[8] - 预计2024年极狐品牌净利润将有较大增长，PS/G估值低于可比公司均值，首次覆盖给予“买入”评级[8] 合作与发展 - 华为汽车业务持续巨额投入赋能智能化研发[11] - 北汽-华为合作品牌享界首款车型定位高端纯电动轿车[11] - 极狐车型24年有望全面焕新，合作版图不断拓展[11] - BEIJING品牌聚焦出租网约市场，有望贡献稳定现金流[11] - 华为与北汽合作，推出智选模式，将享界品牌落地，首款高端纯电动智选轿车享界S9有望于2024年上半年发布[13] 市场竞争与展望 - 享界S9主要竞争宝马5系、奥迪A6、奔驰E级等高端豪华轿车，有望在价格、配置、智能化、渠道、品牌力等方面对其产生正面冲击[15] - 享界S9有望在替代空间方面实现对宝马5系、奥迪A6、奔驰E级的竞争，从电动竞争到燃油替代，空间更大[16] - 公司面临新能源汽车市场竞争激烈，需要加大技术研发、品牌渠道建设等投入以提升竞争力[23] - 公司需关注产品成本控制和销量增长，以提升业绩表现[23] - 公司预计2023年全年归母净利润为-57~-52亿元，主要受新能源汽车市场竞争激烈影响[23]