报告的核心观点 - 制造业景气回升,PMI重返扩张区间,新订单指数上升[9][10][11] - 工程机械行业销量有所下降,但降幅收窄,下游需求有所改善[8][14][15][16][17][19] - 工业机器人产销量有所下降,但制造业投资增速有所提升[21][22][23][24] - 轨交设备行业投资和运营数据保持增长[25][26][27] - 行业整体估值溢价较高,部分个股涨幅较大[29][30][31] 行业发展情况 宏观数据 - CPI同比转正,PPI同比降幅收窄[9][10] - 制造业PMI重返扩张区间,新订单指数上升[9][10][11] - 进出口数据分化,进口下降,出口增长[12][13] 工程机械 - 挖掘机、起重机、装载机等主要工程机械销量同比下降,但降幅收窄[14][15][16][17] - 工程机械开工指标有所改善,下游基建和房地产投资有所回升[19] 工业机器人 - 工业机器人产销量同比下降,但制造业投资增速有所提升[21][22][23][24] - 电子和汽车制造业是工业机器人主要应用领域[22][23] 轨交设备 - 轨交固定资产投资和动车组产量保持增长[25][26] - 铁路客运量和货运量均有所增长[27] 行情回顾 - 行业整体估值溢价较高,部分个股涨幅较大[29][30] - 行业内子板块涨跌幅分化[30] 投资策略 - 政策支持大规模设备更新,有望带动行业需求[30][31] - 下游需求有所改善,工程机械和轨交设备有望受益[31][32][33] - 维持行业"看好"评级,重点推荐三一重工、中联重科、中国中车[34] 风险提示 - 开工情况不及预期[36] - 经济增速低于预期[37] - 市场风险影响超预期[38] - 原材料价格波动风险[39]