公司业绩 - 公司去年实现营业收入53.78亿，同增9%[1] - 预测20242026年公司实现营业收入57.94/61.72/65.33亿，分别同比增长7.7%/6.5%/5.85%[3] - 公司预测20242026年归母净利润分别为6.98/7.67/8.4亿，同比增长12%/10%/10%[6] - 公司预测20242026年PE为25/23/21x，2024年估值为行业平均水平[6] - 公司预测20242026年纯生销量有望达到83/91/97万吨，同比增长10%/8%/7%[7] - 公司预测2024~2026年啤酒业务实现收入55/59/62亿，同比增长7.7%/6.4%/5.7%[7] 公司战略展望 - 公司认为直接提价未来空间有限，次高端大单品迭代+打造差异化品牌IP是结构升级、利润增长的核心动力[8] - 公司认为广东省具有啤酒市场升级潜力，成为中国啤酒的重要市场和厂商必争之地[8] - 公司形成“3+N”品牌矩阵，以纯生为核心驱动业绩增长，通过网点加密计划夯实渠道网络基础[8] 公司财务状况 - 公司营业收入由2018年的40.39亿元增长至2023年的53.78亿元，CAGR为5.89%；归母净利润由2018年的3.66亿元增长至2023年的6.24亿元，CAGR为11.26%[19] - 公司的销售毛利率和净利率在2018年至2023年间有所波动，但整体趋势向好[24] - 公司总部产能转移至南沙，年产能达到130万吨，灌装能力80万吨[56] 公司市场竞争 - 公司在广东地区的经销商人均销售额为846.06万元，远高于其他啤酒企业，反映公司在华南地区的渠道管理实力强大[51] - 青岛啤酒、华润啤酒、百威英博、燕京啤酒、重庆啤酒等公司在广东市场布局扩张，产能逐年增加[40][41] - 公司通过产品结构升级和换装提价驱动销量和吨价增长，罐化率持续提升[20]