公司业务 - 公司是国内药用包装行业的领军企业，主要产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶等，模制瓶产品贡献公司收入的62.5%[1] - 公司在中硼硅玻璃领域具有优势，模制瓶份额国内第一，中硼硅模制瓶产品销售数量接近翻倍[2] - 公司加速突破“拉管”技术壁垒，已成功实现中硼硅玻管自产，国产替代的拐点有望到来[3] 财务表现 - 公司2011-2022年收入CAGR为10.49%，归母净利CAGR为15.02%，业绩整体保持稳健增长[15] - 纯碱价格下降有望提升公司模制瓶毛利率，外销收入增长明显，预计2023-2025年营收和净利润将持续增长[4] - 公司预测2023-2025年营收和归母净利分别为494.3、580.5、678.4亿元和8.15、10.63、12.74亿元，对应PE值为24、18、15倍[69] 市场前景 - 2026年国内药玻行业市场空间预计达到442亿元，CAGR为8.51%[37] - 一致性评价推动药用玻璃升级，国内仿制药企业选择中硼硅玻璃作为药包材[38] 竞争优势 - 公司在国内模制瓶领域市占率接近80%，具备领先优势[50] - 中硼硅玻管、瓶的产业链价值较低硼硅和钠钙玻璃瓶高，毛利率分别为30%-40%和40%-60%[37]