报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收同比增长1110.8%超预期,主要得益于毛发及护肤品管线快速放量 [1][2] - 公司深筑消费+研发双壁垒,短期毛发和护肤品管线有望快速放量,中长期管线推进叠加积极外拓带来高成长 [1][3] - 公司经调整净亏损可控,2023年经调整净亏损为3.29亿元 [2] - 公司多款在研管线进度顺利,其中重磅管线外用米诺环素泡沫剂、外用非那雄胺喷雾剂分别预计于2024、2025年顺利落地,为公司成长提供新增量 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收1.38亿元,同比增长1110.8% [1] - 2023年公司实现归母净利润-19.64亿元 [1] - 截至2023年底,公司现金结余约12.7亿元,储备充裕 [1] - 2023年公司毛利率为51.6%,同比下降18.2个百分点,主要是由于产品结构的变化(新增护肤品管线毛利率低于原有毛发管线) [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-4.97/-3.41/-1.70亿元,对应EPS为-1.63/-1.12/-0.56元 [5]