报告公司投资评级 - 报告维持渝农商行"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 渝农商行营收、归母净利润分别同比-3.6%、+6.1%,增速较23Q1-3分别-0.7pct、-1.6pct,营收增长承压的情况下,利润正增主要源于资产减值损失下降,背后是公司资产质量改善作为支撑 [1] - 渝农商行总资产、贷款总额、存款总额同比分别+6.6%、+7.0%、+8.6%,贷款投放领域上,一方面加大对成渝双城经济圈、"33618"制造集群等地方重大项目的信贷投放力度,另一方面坚守服务中小企业的市场定位 [2] - 渝农商行净息差延续下降趋势,但降幅有所收窄,主要来自贷款收益率下降,特别是零售短期贷款,负债端个人定期存款成本较23H1有所下降,一定程度上支撑了净息差表现 [3] - 渝农商行资产质量改善,23年末不良率较22Q3末下降1BP,延续下行态势,拨备水平提升,23年末拨备覆盖率较23Q3末上升12.8pct至367%,风险抵补能力保持较充足水平 [4] 财务指标总结 - 渝农商行23年营业收入280亿元,同比-3.6%;归母净利润109亿元,同比+6.1% [1] - 渝农商行23年净利息收入同比-7.5%,主要受收入端收益率下调、支出端计息负债规模增长影响;非息收入中,中收同比-6.4%,其他非息收入增速亮眼,同比+59.6% [2] - 渝农商行23年末净息差1.73%,全年合计下降24BP,其中23年下半年回落6BP,降幅有所收窄 [3] - 渝农商行23年末不良率1.19%,较22Q3末下降1BP,延续下行态势,拨备覆盖率367%,拨贷比4.4%,风险抵补能力保持较充足水平 [4] - 渝农商行预计24-26年EPS分别为0.99、1.03、1.07元,2024年3月29日收盘价对应0.4倍24年PB [5]