报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2023年营收受疫后库存影响略有下滑，但公司在衣物清洁行业龙头地位稳固 [1] - 2023H2毛利率显著提升，但推广开支大幅增加导致净利润承压 [4] - 线下渠道持续优化，有望重拾增长 [5] 公司财务数据总结 - 2023年营业收入73.24亿港元/-7.8%，毛利45.40亿港元/-1.2%，归母净利润3.25亿港元/-46.8% [2] - 2023H2实现收入51.01亿港元/+0.7%，毛利33.13亿港元/+8.0%，归母净利润1.58亿港元/-65.9% [2] - 2024-2026年EPS预测分别为0.10/0.11/0.14港元 [2] 分产品和渠道表现 - 2023H2衣物清洁营收45.43亿港元/+4.0%，个人清洁营收3.27亿港元/-15.8%，家居清洁营收2.31亿港元/-24.2% [3] - 2023H2线上实现营收23.57亿港元/+3.4%，线下实现营收21.12亿港元/-2.7%，直销实现营收6.31亿港元/+3.3% [3] 公司优势与风险 - 公司衣物清洁领军地位稳固，2023H2推出新品并加大推广力度 [3] - 风险提示：价格竞争加剧挤压利润；新品市场认可度较低 [5]