报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 珠宝时尚业务延续稳健增长,新模式店铺持续扩张 [1] - 金价上行提振+新产品周期双重催化下,黄金品类高景气持续可期 [1] - 考虑到物业开发项目销售结转周期变化及行业变动,下调2024-2025年EPS预测 [1] - 给予公司2024年12.3倍PE,下调目标价为7.24元 [6] 业绩表现 - 2023年实现营收581.47亿元/+15.83%,归母净利润20.24亿元/-45.00% [1] - 2023年扣非归母净利润-4.51亿元/-378.96%,利润表现弱于预期 [1] - 2023年毛利率14.11%/-3.76pct,归母净利率3.48%/-4.15pct,期间费用率13.54%/-2.73pct [1] 珠宝业务 - 2023年"老庙"和"亚一"品牌净增门店合计429家,其中直营11家,加盟418家 [1] - 截至2023年底,珠宝时尚门店达到5,016家,渠道积极拓店 [1] - 金价上行提振+新产品周期双重催化下,珠宝业务需求释放表现可期 [1]