报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年全年实现营收2.2亿元，同比下降29.8%；归母净利润0.16亿元，同比下降80.7% [1] - 4Q23单季度实现营收0.9亿元，环比增加190.6%，归母净利润0.13亿元，环比扭亏 [1] - 2023年毛利率同比减少1.9ppt至52.4%，净利率同比减少18.8ppt至7.1%，但毛利率仍保持较高水平 [1] 产品表现 - 光纤环器件营收0.73亿元，同比下降47.9%，毛利率同比减少5.0ppt至45.6% [1] - 特种光纤营收0.71亿元，同比下降35.1%，毛利率同比增加11.8ppt至83.0% [1] - 新型材料营收0.21亿元，同比下降13.7%，毛利率同比增加14.0ppt至41.1% [1] - 光器件设备及其他营收0.26亿元，同比增加8.3%，毛利率同比减少12.9ppt至44.7% [1] - 其他业务营收0.29亿元，同比增加81.5%，主要系铁路市场线缆收入增加及海外光模块相关器件销售增加 [1] 研发投入 - 2023年研发投入3355.94万元，同比增长33.1%，持续提高技术壁垒和产品竞争力 [2] 财务状况 - 2023年经营活动净现金流为0.21亿元，同比下降37.4% [3] - 应收账款及票据2.9亿元，较年初减少5.5%；存货0.6亿元，较年初增加36.5% [2] 投资建议 - 公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，拥有稳定可靠规模化生产交付能力 [3] - 除传统赛道外，公司还成功切入水听器和储能热失控防护新赛道 [3] - 预计公司20242026年归母净利润分别为0.87亿元、1.50亿元、2.00亿元，当前股价对应20242026年PE分别为37x/21x/16x [3] - 考虑到公司的传统业务需求恢复及新业务加快布局，维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 原材料价格波动、订单低于预期等 [3]