报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司珠宝板块持续增长,2023年珠宝时尚业务实现营收367.27亿元,同比增长11.1%,稳健增长。[1] 2) 公司上新329个SKU,古韵金产品销售达89亿元,同比增长71%,充分执行"东方生活美学"战略,表现亮眼。[1] 3) 公司以东方生活美学研究院为抓手,推进工作机制、海内外合作机制搭建,瘦身健体将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务。[2] 4) 公司践行"产业运营+产业投资"双轮驱动战略,多消费板块布局推动成长。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收581.47亿元,同比增长15.83%;归母净利润20.24亿元,同比下降45.00%,利润下滑主要系公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少所致。[1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为28.75亿元、31.84亿元、34.63亿元,对应EPS为0.74元、0.82元、0.89元,当前股价对应PE为8.4倍、7.6倍、7.0倍。[4] 3) 公司2023年毛利率为14.1%,同比下降3.6个百分点;预计2024-2026年毛利率将逐步提升至15.1%、15.6%、15.9%。[4] 4) 公司2023年ROE为4.6%,预计2024-2026年ROE将逐步提升至6.1%、6.5%、6.7%。[4]