公司业绩 - 公司23年实现收入70.12亿元，YoY-8%，符合预期[1] - 公司23年GAAP净利润为8亿元，YoY+32%，vs.一致预期为7.79亿元[1] - 在线业务收入达到39.48亿元，YoY-10%，自营渠道较为稳健[1] - 24年新丽传媒利润兑现稳健，业绩有一定弹性[1] - 预计24-25年公司总营收达到73亿元、79亿元人民币，同比增4%、9%[4] - 公司持续降本增效，控制销售费用和提高人效等措施[5] - 预计毛利率在24-25年分别为50%、50%，经调整归母净利润率分别达到19%、20%[5] - IP业务收入预计24-25年分别达到34亿元、39亿元，同比增长12%、14%[4] - 经调整归母净利润在24-25年分别达到13.9亿元、15.6亿元人民币[5] 未来展望 - 阅文集团2024年预计实现13.9亿元归母净利润，其中阅文核心贡献5.22亿元利润，新丽传媒预计实现5.22亿元利润[8] - 阅文集团整体的合理价值为407亿港元，对应为39.77港元/股，维持“买入”评级[8] - 阅文核心和新丽传媒的SOTP估值分别为24,300百万人民币和13,048百万人民币[9] - 阅文集团2025年营业收入预计为7,911百万元，净利润预计为1,167百万元[14] 风险提示 - 风险提示包括内容领域监管趋严、新娱乐形态的冲击、艺人声誉风险等[10][11][12] 评级 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级，根据预期未来12个月内股价表现来确定[16] - 对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期未来12个月内股价表现来确定[17] 声明 - 广发证券声明可能存在与报告中提及公司的业务关系，投资者应考虑潜在利益冲突对报告独立性的影响[22] - 研究人员声明报告中的观点仅代表个人观点，不代表广发证券立场，报酬与报告内容无直接或间接联系[23]